Ekonomist İris Cibre'den Kritik Uyarı: Hazine'nin Borçlanma Stratejisi Tartışılıyor

Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın 2025 yılı borçlanma takvimi ve uyguladığı strateji kamuoyunda tartışılmaya devam ediyor. Ekonomist İris Cibre, sosyal medya üzerinden yaptığı açıklamayla bu stratejinin risklerine dikkat çekti. Cibre’ye göre, Hazine’nin uzun vadeli ve sabit faizli borçlanmaya yönelmesi, mevcut ekonomik beklentilerle çelişiyor.

İşte Hazine’nin 2025 Borçlanma Tablosu:

Tabloda görüldüğü üzere, 2025 yılında:

• Sadece bir adet 10 yıllık tahvil ihraç edildi.

• Toplamda beş adet 4 ve 5 yıllık sabit faizli borçlanma gerçekleştirildi.

• Önümüzdeki haftalarda ise birer kez daha 9 yıllık borçlanma planlanıyor.

Cibre: “Stratejik Açıdan Hatalı”

İris Cibre, bu stratejinin arkasında Hazine’nin enflasyonun düşmeyeceği beklentisinin olduğu yorumlarına katılmadığını belirterek şunları söyledi:

“Ben, stratejinin yanlış olduğunu düşünüyorum. 2 yıl sonra tek haneli enflasyon bekleyen bir Hazine, neden uzun vadeli sabit faizli borçlanmaya gider?”

Cibre, özellikle sabit faizli uzun vadeli tahvillerin, kısa vadeli enflasyon düşüşü beklentisiyle uyumsuz olduğunu belirtiyor. Ayrıca, bu tahvilleri almak zorunda kalan piyasa yapıcı bankaların ciddi zararlar yazdığını vurguluyor:

“Tahvil getirisi %33 ama fonlama maliyeti bunun çok üzerinde. Yani bankalar her gün zararda. Satamıyorlar da, vade sonuna kadar beklemek zorundalar.”

“Yabancı Yatırımcılar İçin Cazip Ama…”

Cibre’nin dikkat çektiği bir diğer nokta da yabancı yatırımcılar:

“Bu tahvilleri yabancı bir yatırımcı alırsa, %33’ten 10 yıllık tahvil alıp, faiz 1 puan düşerse bile iki günde %3 getiri elde edebilir. Üstelik 3 yılda ödenen faizlerle ana parasını geri alıyor. Bu da muazzam reel getiri anlamına gelir.”

Eleştiri: Neden Değişken Faiz Değil?

Cibre, faiz indiriminin beklendiği bir dönemde sabit faizli uzun vadeli borçlanma yerine, kısa vadeli ve değişken faizli borçlanmanın daha rasyonel olacağını savunuyor:

“Faiz indirecekken, değişken borçlanmak varken neden sabit 4 yıl, 5 yıl, 10 yıl diyorum ve bu eleştirimin arkasındayım.”

Hazine'nin 2025 Borçlanma Tablosu